柳荷投资最高收益达73.28%，理财子股权投资或为新赛道，凸显四大特征

　　财联社7月29日讯（研究员王蔚实习生罗阳）银行理财支持实体经济的方式越来越多元化。

　　据中国理财网最新披露数据，截至2025年6月末，银行理财产品通过投资债券、非标准化债权、未上市股权等资产，支持实体经济资金规模约21万亿元，其中投向权益类资产余额0.78万亿元。

　　在非标资产受限的“后资管新规”时代，权益类资产特别是股权投资，虽规模尚小，却正成为理财公司探索多元化支持实体经济、寻求自身转型的关键突破口。

　　财联社据wind不完全统计，理财公司共存续38只私募股权理财产品，具有产品等级较高、期限较长、收益分化、由母行代销和直销为主的四大特征。其中期限最高达10年、风险等级方面普遍为R4或R5； 12只产品有亏损，但是亏损程度相对较小，最高亏损-2.24%，同时24只产品实现正收益，最高收益率达到73.28%。

　　被投资企业上，信银理财、杭银理财、光大理财和北银理财对外投资数量较多，且城商行对外投资呈现较强的区域特征。财联社梳理发现，被投资企业主要聚焦国家战略与产业升级前沿，资金主要涌向半导体芯片、生物医药创新、先进制造、新一代信息技术等核心科技赛道。

　　理财资金21万亿支持实体，股权投资主要涌向核心科技赛道

　　理财资金支持实体经济的规模有扩张之势。

　　根据中国理财网数据，银行理财资金通过配置债券、非标债权及未上市股权等资产，至2025年6月末已为实体经济注入约21万亿元“活水”。其中，权益类资产余额0.78万亿元，虽占比不高，却反映出理财公司已迈出向资本市场探索的一步。

　　根据《商业银行理财子公司管理办法》，目前理财公司可发行私募理财产品参与股权投资，主要采取直投或作为有限合伙人（LP）与专业私募基金管理人合作的模式。就后者而言，理财子公司选择的私募基金管理人需满足在协会登记满一年等要求。此外，理财子在选择合作机构的时候也会综合考虑机构的人员配置、业绩表现及风险控制等方面。

　　业内人士向财联社表示，理财子参与私募股权投资，当前看主要以作为LP出资为主，预计未来将进一步增加一级市场募资端资金来源，GP募资渠道多元化，助力一级市场发展。

　　普益标准研究员张艳此前接受媒体采访时指出，理财子公司参与股权投资的优势，一是理财子公司入场做LP受到政策鼓励，加大布局权益市场是大势所趋；二是理财子公司背靠母行，客户资源较为丰富，资金长期且稳定。

　　根据企业预警通数据，财联社整理了部分理财公司目前对外投资企业。

　　整体来看，信银理财、杭银理财、光大理财和北银理财对外投资较多，且城商行对外投资呈现较强的区域特征。被投资企业主要聚焦国家战略与产业升级前沿，呈现出鲜明的“硬科技”导向。其资金主要涌向半导体芯片、生物医药创新、先进制造、新一代信息技术等核心科技赛道，精准覆盖中央金融工作会议提出的“五篇大文章”中的“科技金融”与“数字金融”关键领域。在这些领域的布局深度锁定拥有核心技术、成长潜力巨大的“专精特新”及高新技术企业。具体如下图所示：

数据来源：企业预警通，财联社整理

　　3年起投！理财子私募股权产品收益分化显著，最高赚73%，亦有部分亏损产品

　　产品层面来看，根据中国理财网披露数据，2025年上半年共存续权益类理财产品0.07万亿元，占比0.22%。若按照投向近一步划分，权益类产品可划分为投向一级市场和二级市场，其中前者必须为私募理财产品。

　　据wind不完全统计数据，截至目前，理财公司发行的产品中，标题明确含有“股权”的共36只，包含北银理财4只、杭银理财13只、华夏理财5只、徽银理财1只、浦银理财5只、信银理财4只、招银理财3只以及中银理财1只。此外，据光大理财官网介绍，光大理财的“阳光蓝”是其私募股权理财产品，目前wind统计共存续2只。光大理财的阳光蓝私募股权系列主要聚焦“硬科技”领域成长型企业，投资包括新能源、光电芯片、智能制造、信息技术、医药卫生等方向。具体如下图所示：

数据来源：wind，财联社整理

　　私募股权类理财产品凸显四大特征

　　财联社通过整理上述wind统计的数据，发现私募股权理财产品存在产品等级较高、期限较长、收益分化、由母行代销和直销为主的四大特性。具体来看：

　　期限方面，根据理财网披露数据，2025 年上半年，每月新发封闭式理财产品加权平均期限在377至489天之间，而上述私募股权理财产品普遍在5年以上，最长的达10年，契合股权投资的长期属性；

　　风险等级方面，除华夏理财私募股权类封闭1号设定为R2外，其他均为R4或R5；

　　渠道上，目前私募股权投资理财基本由母行代销或者直销，暂未由行外渠道代销；

　　收益率表现来看，整体较为分化，38只理财产品中，12只产品成立以来有亏损，但是亏损程度相对较小，最高亏损-2.24%，同时24只产品实现正收益，成立以来最高年化收益率达到73.28%，为招银理财2023年底成立的招越开元S股权4号，该产品期限5年，风险等级为R5。

　　权益投资蹒跚学步，投研能力面临挑战

　　尽管方向明确，理财公司在权益类投资领域仍处于艰难的“蹒跚学步”阶段，截止今年6月末，权益类理财产品存量仅占全市场的0.22%。

　　对于银行理财资金来说，权益类投资，尤其是股权类投资面临着资金特性（追求相对稳健、期限偏好中短期）与股权投资的长周期、高风险属性之间存在天然错配。张艳表示，符合此类投资策略的理财产品期限较长，流动性欠佳，收益不确定性和风险水平都相对较高，而当前银行理财客户整体风险偏好较低，对应该类产品定位的银行理财客户较少；而且理财子公司作为LP参与股权投资处于起步阶段，市场尚未成熟，对机构的专业投研能力要求较高。